賽力斯（601127）后期走勢如何？還有潛力和成長空間嗎？券商2022年8月21日評級內容摘要如下：公司通過與華為合作，在新能源領域有了長足的發展，預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為-19.36 億元、1.25 億元和16.05億元，對應EPS 分別為-1.29、0.08、1.07 元。

風險因素：原材料價格波動、汽車銷量不及預期、疫情緩解不及預期。

公司2022 年H1 實現營業收入124.16 億元；同比+68.14%，歸母凈利潤-17.27 億元，同比-258.97%；銷售毛利率7.27%，同比+4.27pct。其中Q2 實現營業收入72.85 億元，同比+77.85%；歸母凈利潤-8.88 億元，同比-1831.42%。

新能源汽車銷量表現亮眼，帶動新能源業務收入同比+380.80%。收入方面，受益于新能源汽車銷量的大幅增長，上半年公司新能源業務收入77.01 億元，同比+380.80%，收入占比達62.03%；出口方面，上半年公司境外銷售汽車約 3 萬輛，同比增長約 103%，境外營業收入超 18 億元，同比增長約 145%；汽車銷售方面，上半年公司新能源汽車累計銷售4.6 萬輛，同比+204.51%，其中賽力斯品牌累計銷售2.2 萬輛，同比+884.98%，燃油車累計銷售8.0 萬輛，同比-32.05%；研發投入方面，上半年公司研發投入 13.93 億元，同比+123.17%，占營業收入 11.22%。

華為賦能AITO，問界系列車型崛起。1）問界M5：增程式售價25.98-33.18 萬元，定位科技豪華智能電驅SUV，搭載全鋁合金底盤、HarmonyOS智能座艙、1.5T 四缸增程器（擁有15:1 的超強壓縮比、41%的超高熱效率）等配置，WLTC 工況續航超過1000 公里，根據車主之家的數據，1-7 月M5 銷量分別為815、1061、3045、3245、5033、7021、6128 輛，總銷量達2.6 萬輛；此外，純電版問界M5 EV 于7 月27 日開啟預售，公司計劃于9 月推出。2）問界M7：增程式售價31.98-37.98 萬元，定位豪華智慧大型SUV；獨創的6 合1 增程器動力總成橫置布局，大幅縮小L113 距離至422mm，空間轉化率高達92.4%；搭載業界首款商用零重力座椅與HarmonyOS 座艙；電機功率高達330kW，最大扭矩 660N·m，零百加速僅需4.8 秒，WLTC 綜合續航可達1000 公里；根據車主之家的數據，交付首月（7 月）問界M7 的銷量為1100 輛。

定增募集71.3 億元，全面加碼新能源業務。1 月公司稱，募集71.3 億元用于電動化車型開發及產品平臺技術升級、工廠智能化升級與電驅產線建設、用戶中心建設以及補充流動資金。1）電動化車型開發及產品平臺技術升級：投資總額為47.48 億元，內容包括 6 款電動汽車車型開發以及DE-i 平臺升級和一系列產品技術研發升級建設。2）工廠智能化升級與電驅產線建設：投資總額為6.33 億元，內容包括汽車生產線智能化升級改造、汽車零部件總成生產線智能化升級改造、高效高功率密度電驅動高柔性生產線建設。3）用戶中心建設：投資總額為2.27 億元，在全國各主要城市新建 20 家線下用戶中心。我們認為本次定增能夠全面增強公司在新能源汽車的生產、銷售、研發方面的實力，有助于公司新能源業務的進一步發展。