英唐智控（300131）這只股票發(fā)展趨勢如何？未來估值還能漲嗎？股票值得持有嗎？2022年8月11日券商評級內容摘要如下：預計公司2022/2023/2024 年實現(xiàn)收入73.80/80.81/88.75 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.01/2.81/3.68 億元，以8 月10 日市值對應PE 分別為37/26/20xx，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期、客戶開拓不及預期、項目建設不及預期

元器件分銷領先企業(yè)轉型半導體IDM，優(yōu)勢整合有望加速成長。英唐智控成立于2001 年，成立之初主要從事智能控制器的研發(fā)、生產和銷售。2015 年以后通過多次并購，核心業(yè)務轉變?yōu)殡娮釉骷咒N，積累了近三萬個客戶，覆蓋各下游行業(yè)國際國內龍頭。公司緊抓行業(yè)機遇，通過收購先鋒微技術有限公司以及入股上海芯石半導體有限公司，目前的核心產品包括英唐微的光電集成電路、光學傳感器、顯示屏驅動IC、車載IC、MEMS 振鏡，以及上海芯石的Si 和SiC 基等功率半導體器件產品。公司收購后推動現(xiàn)有半導體業(yè)務的深化整合，打通產能、客戶等堵點，半導體元器件業(yè)務有望加速成長。公司未來將有望既具備分銷企業(yè)的豐富客戶資源和敏銳的市場感知能力，同時兼具關鍵元器件的研發(fā)生產能力，差異化的發(fā)展路線有望加速公司成長。

MEMS 振鏡需求爆發(fā)，產品/產能持續(xù)突破。公司2020 年10 月完成對先鋒微技術的收購，更名為英唐微技術。英唐微技術專注于光電轉換和圖像處理的模擬IC和數(shù)字IC 產品的研發(fā)生產，MEMS 振鏡是其主要產品之一，受益于下游激光雷達、HUD、AR、微投影儀的需求增長也將獲得持續(xù)的增長動能。

公司2022 年7月公布第二代MEMS 振鏡已開啟送樣，并預計將在自動駕駛車輛中投入實際使用，產業(yè)化邁出了關鍵一步。產能方面，公司深圳MEMS 微振鏡研發(fā)及產業(yè)化項目擬擴建，產能完全釋放后預計年產能增加112 萬個，包括Φ1.0mm MEMS 微振鏡以及驅動芯片、Φ4.0mm MEMS 微振鏡以及驅動芯片、微投影儀MEMS 模組、AR 眼鏡 MEMS 模組等四類產品，該項目滿產及價格穩(wěn)定后預計可實現(xiàn)年營業(yè)收入5.64 億元，凈利潤1.36 億元。

收購上海芯石推動功率芯片IDM 布局。SiC 材料特性優(yōu)秀，適用于高壓、高頻應用場景，受益于下游電動車的快速成長，預計2021 年到2027 年全球市場規(guī)模將從10.9 億美元增長至63 億美元，CAGR 為34%。上海芯石在SiC-SBD 領域已成功開發(fā)600V、1200V、1700V、3300V 產品并已經(jīng)量產銷售。但是原有Fabless運營模式下代工產能獲取制約了其成長。英唐智控通過整合英唐微獲取了生產制造能力，英唐半導體產業(yè)園將進一步突破了產能瓶頸，打破原有的產能瓶頸，運營模式也向IDM 轉變。