京東方A這個股票好嗎？2022年5月6日券商研報內容摘要如下：估值處于歷史底部，維持“買入”評級，目標價5.00 元，調整22/23/24 年營收預期6/2%至2305.26/2589.24/2782.24 億元；考慮到面板價格大幅調整，下調歸母凈利潤預期至172.48/243.96/262.12 億元，對應EPS 0.45/0.63/0.68 元，公司當前股價對應2022 年0.91 倍PB，處于近五年歷史估值的底部，公司估值已反應較多悲觀預期，維持買入評級，調整目標價至5.00 元，基于1.2 倍2022 年PB。

風險提示：韓廠產能退出慢于預期，下游需求不及預期，產能爬坡慢于預期。

面板價格下跌背景下1Q22 業績保持韌性。京東方2022年一季度實現營收504.76 億元，同比增長0.40%，環比減少9.92% ； 歸母凈利潤為43.89 億元， 同比/ 環比分別減少16.57/24.53%，主要受報告期內面板價格持續下跌拖累，一季度公司毛利率為21.38%，環比增長1.8pct，主要得益于公司產品組合持續改善以及在成本端規模效應凸顯。

供需惡化導致2Q 面板量價持續承壓，3Q 大尺寸面板價格或觸底根據群智咨詢數據，1Q22 TV/NB/MNT面板價格分別下跌10.0/16.2/13.6%，尤其是65”/75”等大尺寸TV 面板產品價格跌幅居前，當前部分面板產品價格已近現金成本附近。需求端，我們認為在俄烏戰爭、海外通脹及國內新冠疫情反復的背景下，TV、PC、平板及手機等消費電子產品需求疲軟，拖累面板需求；供給端，主要面板廠商稼動率仍維持相對高位，中國大陸、中國臺灣等地區8.5 代線新建產能也將逐步釋放，導致下游客戶面板庫存仍然較高。我們預計2Q22 面板量價將繼續承壓，但展望三季度，我們認為隨著行業傳統旺季到來，疊加世界杯等體育賽事舉辦，面板價格有望于3Q22 觸底。

龍頭規模效應凸顯，關注產品結構調整及OLED 放量1Q22 公司業績相比同行業公司表現出了較強韌性，我們認為主要得益于1）產品結構持續調整：1Q22 公司TV 產品占收入比重降至歷史最低的20%，IT 類產品占比上升至47%，手機產品占比為33%；2）OLED 產品持續放量：1Q22 公司OLED 產品出貨量同比增長50%，全球市占率達到19%，在國內外大客戶份額持續提升；3）成本持續優化：公司成本端規模效應逐步體現，同時在驅動IC 等上游器件及原材料方面積極推動國產化，有效降低成本。中長期來看，我們認為隨著公司收入體量持續增長，以及在OLED、硅基OLED、汽車等新產品的持續布局，龍頭地位有望持續穩固。