包鋼股份（600010）后市還有潛力嗎？2022券商評級內(nèi)容摘要如下：預(yù)計2022-2024 年公司營業(yè)收入為815.26/872.53/897.4億元，歸母凈利潤分別為48.65/68.54/83.32 億元。考慮到下游稀土需求增長推動公司稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格上調(diào)，公司稀土氧化物儲量巨大，給予稀土業(yè)務(wù)35 倍PE 和鋼鐵業(yè)務(wù)5 倍PE，公司2022 年合理估值為1522.8 億元，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：新能源車銷量和風(fēng)電裝機(jī)量低于預(yù)期，導(dǎo)致稀土價格低于預(yù)期風(fēng)險；鋼鐵擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期，鋼鐵供給增加導(dǎo)致鋼價下行的風(fēng)險。

公司2021全年產(chǎn)鐵1505.9 萬噸，同比增加7.33 萬噸；產(chǎn)鋼1644.73 萬噸，同比增加83.67 萬噸；生產(chǎn)商品坯材1544.57 萬噸，同比增加76.07 萬噸；生產(chǎn)稀土精礦17.04 萬噸；生產(chǎn)螢石10.05 萬噸。實現(xiàn)營業(yè)收入861.83 億元，同比增長45.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.66 億元，同比增長606.09%。

公司稀土礦儲量產(chǎn)量居世界首位。公司擁有白云鄂博礦尾礦庫，資源儲量1.97 億噸，稀土氧化物平均品位7%，稀土氧化物儲量約1382 萬噸。

公司具有白云鄂博礦西礦采礦權(quán)，稀土氧化物儲量約為1040 萬噸。公司通過與包鋼集團(tuán)簽訂的《排他性礦石供應(yīng)協(xié)議》對白云鄂博主東礦資源擁有排他性購買權(quán)，折合公司擁有主東礦稀土氧化物份額為30.7%，共1074.5 萬噸。預(yù)計公司合計擁有稀土氧化物儲量為3496.5 萬噸。公司稀土精礦產(chǎn)量超過全國50%，是全球最大的稀土上游資源供應(yīng)商。

稀土精礦進(jìn)入提價期。由于公司和關(guān)聯(lián)公司北方稀土是上下游關(guān)系，公司只向北方稀土銷售稀土精礦，公司和北方稀土約定根據(jù)市場情況對稀土精礦價格進(jìn)行調(diào)整。2022 年最新稀土精礦銷售價格為26887.2 元/噸（REO=51%），稀土精礦2022 年交易總量不超過23 萬噸，2022 年公司稀土業(yè)務(wù)凈利潤有望大幅增加。

鋼鐵業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司擁有年產(chǎn)1750 萬噸鐵、鋼、材配套能力，總體裝備水平達(dá)到國際一流，形成“板、管、軌、線”四大產(chǎn)品生產(chǎn)格局。

板材產(chǎn)能970 萬噸，管材產(chǎn)能170 萬噸，型材產(chǎn)能210 萬噸，線棒材產(chǎn)能320 萬噸。公司擁有800 萬噸焦炭生產(chǎn)能力，為鋼鐵生產(chǎn)提供保證。