艾迪轉債，對應股票603638艾迪精密，發行規模10億元，債券評級AA-。

轉債條款：

什么時候發行：2022-04-15

到期日期：2028-04-15

股票現價：24.3

轉股價格：23.96

轉股起始日：2022-10-21

各期利息：0.3，0.5，1，1.5，2，3

到期還本（不含息）：112 本息共120.3

轉股價值：101.42

轉股溢價：-1.4%

稅前到期收益率：3.18%

正股概況

艾迪轉債對應正股：艾迪精密。公司2017年1月20日滬市主板上市。公司主要從事液壓技術的研究及液壓產品的開發、生產和銷售，主要產品包括液壓件、破碎錘等。依次占比營收比例為 ：63.66%、44.46%。

業績表現：

2020年報披露營收22.56億，同比增長56.38%，凈利潤5.08億，同比增長52.55%。2021年Q3季報披露營收21.24億，同比增長32.11%，凈利潤3.8億，同比下降9.26%。

報告期內，公司典型的增收不增利，主要系：受下游需求強勁，公司營收大幅增長，但是營業成本增速遠高于營業收入增速，營業成本大增主要是公司原材料鋼材價格去年持續上漲導致公司成本控制壓力增大，毛利率下降，另外隨著營收增長，費用端也同步增長，導致整體凈利潤下滑。

需要注意的幾個問題：

1，公司應收款大幅增長，且應收款規模占流動資產的30%，對資金有較大的占用，公司回款力度較差，導致賬面可用資金大幅減少。需要注意后續回款情況以及壞賬風險。

2，存貨同比增長，主要系去年Q3季度合同負債環比下降，下游訂單需求減少導致存貨增長，且存貨規模和應收款規模相近，對資金有較大占用，隨著有息負債大幅增加，導致公司賬面資金無法覆蓋有息負債，短期面臨一定的償債壓力以及存貨跌價損失。

申購建議

艾迪轉債屬于工程機械概念，行業需求強勁增長，公司挖機破碎錘+液壓件業務發展可期，公司液壓件業務加速實現國產替代，其中馬達增長更為迅速，有望繼續快速成長;而主泵未來兩年有望實現25%左右平穩增長，建議積極申購。