眾所周知，北交所“三大目標(biāo)”中包括“培育一批專精特新中小企業(yè)，那么北交所的成立對(duì)科技型中小企業(yè)而言有著怎樣的機(jī)會(huì)？北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的顯著區(qū)別在哪里？?jī)?nèi)地四大一線城市里，北京上海深圳都有了全國(guó)性證券交易所，未來可能出現(xiàn)“廣交所”嗎？

在全世界所有的金融市場(chǎng)里，USA、英國(guó)和荷蘭的金融市場(chǎng)算得上是最成熟的。而我已經(jīng)在USA華爾街工作了20多年，可以說是非常了解USA這邊的情況。在這里，我簡(jiǎn)單介紹一下USA的幾大交易所以及它們的情況。與中國(guó)的這些交易所是可以對(duì)標(biāo)的，甚至說是可以學(xué)習(xí)的。

過去十年到十二年，美股正好經(jīng)歷了一個(gè)超長(zhǎng)的牛市。在這段時(shí)間，伴隨著全球的貨幣寬松和科技進(jìn)步的紅利，美股當(dāng)中出現(xiàn)了大量的十倍股甚至幾十倍股，特別是有不少是科技類的公司，表現(xiàn)得十分亮眼。比如說蘋果、亞馬遜和微軟，僅僅這三支科技股的市值就占了標(biāo)普500指數(shù)的20%，且達(dá)到了納斯達(dá)克100指數(shù)的就超過了三分之一。它們現(xiàn)在的總市值已經(jīng)是五六萬億美元了，超過了整個(gè)德國(guó)的經(jīng)濟(jì)GDP總值。

在這些輝煌的美股背后，起到了非常大的支撐作用的是USA的證券市場(chǎng)里的三家交易所，它們分別是紐約證交所，納斯達(dá)克和USA證券交易所。

紐約證券交易所的歷史非常悠久，它的起源可以追溯到1792年5月17日。當(dāng)時(shí)，24位證券經(jīng)紀(jì)人在紐約曼哈頓的華爾街68號(hào)門外的一棵梧桐樹下簽署了所謂的梧桐樹協(xié)議，這也是WallStreet（華爾街）的起源。漸漸地，華爾街成了USA、甚至所有歐美的金融證券市場(chǎng)的代名詞。

紐約證券交易所

而納斯達(dá)克股票交易所創(chuàng)立于1971年，在1971年時(shí)就已經(jīng)是世界上的第二大證券交易所，主要是做電子股票交易（所謂OTC）。

納斯達(dá)克股票交易所

USA證券交易所，簡(jiǎn)稱美交所，是USA第三大的證券交易市場(chǎng)，它有一個(gè)特點(diǎn)，就是唯一一家能夠同時(shí)進(jìn)行股票期權(quán)和衍生品的交易、也是唯一一家比較關(guān)注容易被人忽略的中小市值的公司的交易所，為那些中小市值的公司提供一系列的服務(wù)來增加關(guān)注度。美交所等于填補(bǔ)了紐約證券交易所和納斯達(dá)克的空白。

USA證券交易所

這三家交易所，總體而言，區(qū)別在于IPO的制度不同。在紐約證交所上市的企業(yè)呢，通常是那些歷史悠久、規(guī)模龐大、發(fā)展穩(wěn)定的比較成熟的企業(yè)，比如阿里巴巴、可口可樂和IBM。而那些快速發(fā)展的科技股，一般都是在納斯達(dá)克上市的，比如說USA的四大科技巨頭臉書、蘋果、亞馬遜和谷歌。相比之下，在USA證券交易所上市的企業(yè)規(guī)模普遍都比較小而精的。

證券交易市場(chǎng)是非常重要的。著名的康波周期理論有提到每次的科技發(fā)展和金融市場(chǎng)有一個(gè)周期關(guān)系，一項(xiàng)或者多項(xiàng)的革命性技術(shù)進(jìn)步往往會(huì)引發(fā)長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的一個(gè)周期。而這個(gè)半個(gè)世紀(jì)是屬于一個(gè)大周期，后面又分了許多小周期。比如最早的第一次工業(yè)革命里的蒸汽機(jī)。實(shí)際上，蒸汽機(jī)技術(shù)很早就存在了，早于所謂的蒸汽機(jī)革命。后來是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的發(fā)展和推動(dòng)，蒸汽機(jī)革命就形成了第一次工業(yè)革命。

康波周期理論

在這些一個(gè)大的周期里又往往包含了很多小周期，比如說計(jì)算機(jī)推動(dòng)了長(zhǎng)達(dá)50年的技術(shù)循環(huán)，中間有一些比較小的周期，比如操作系統(tǒng)、瀏覽器、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等等的小周期。

當(dāng)下已經(jīng)到了第四次工業(yè)革命，其主要硬核的科技方面是人工智能、核聚變、新能源和新材料、航空技術(shù)、以及這些天熱議的“元宇宙”。

四次的工業(yè)革命

不過，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，往往顛覆性的創(chuàng)新并不一定是誕生在那些大公司里面，而有可能是一些不太出名的小公司。有時(shí)候的突發(fā)奇想就意外地闖出一條路，而且這個(gè)可能性還不小，這也就是為什么以往的第一工業(yè)革命發(fā)生在英國(guó)，第二和第三次工業(yè)革命發(fā)生在USA，是因?yàn)閁SA和英國(guó)成熟的金融市場(chǎng)起到了關(guān)鍵性的作用。

相信決策者是想到了這個(gè)方向，因?yàn)楹芏嗄欠N突破性的技術(shù)往往不是大公司出來的，反倒是小公司出來的。而北交所可以起到扶持這些中小企業(yè)的作用，這將是非常不錯(cuò)的。

廣交會(huì)

至于廣州是否會(huì)出現(xiàn)廣州交易所，我覺得也是有可能的。USA還有一些非常著名的區(qū)域或地區(qū)的交易所，比如芝加哥的商品交易所就是全球最大的期貨和期權(quán)交易中心，簡(jiǎn)稱芝商所。之前還有波士頓的證券交易所，也是做商品交易的，不過在2007年被納斯達(dá)克收購(gòu)了。那么廣州呢，在中國(guó)改革開放后一直到今天，廣交會(huì)一直都是通往全世界的大門。也就是說，廣州是有這方面的基礎(chǔ)的。所以我覺得要是成立一個(gè)廣交所，在利用廣交會(huì)的基礎(chǔ)上也不是不無可能的，就像波士頓或者芝加哥的交易所一樣去填補(bǔ)某一方面的空白。