本周股市大起大落，很多個(gè)股跌出了黃金坑，但投資者反應(yīng)不一。有些投資者堅(jiān)持加倉(cāng)，也有些投資者趁機(jī)割肉，各有各的道理。

于加倉(cāng)者而言，逢低加倉(cāng)是投資計(jì)劃的一部分，他們從不斷攤低的成本價(jià)中得到正反饋。看到成本價(jià)又低了一毛，他們便由衷地開心。

于割肉者而言，似乎大跌催生了其靈光一現(xiàn)，他們猛然發(fā)現(xiàn)邏輯已變，任何時(shí)候逃離都不晚。在慌忙賣出后，還不忘長(zhǎng)舒一口氣——真兇險(xiǎn)，幸虧出來(lái)了。

同一個(gè)市場(chǎng)，相反的操作，各有各的理由，究竟誰(shuí)錯(cuò)了呢？

在每一次的股市起伏中，“這次不一樣”的戲碼都在重演。但事后來(lái)看，只有尊重常識(shí)的投資者才能平穩(wěn)穿過(guò)市場(chǎng)的迷霧。

市場(chǎng)中最大的常識(shí)就是均值回歸，跌多了會(huì)漲回來(lái)，漲多了也會(huì)跌下去。

投資滬深300等寬基指數(shù)，投資者是相信均值回歸的，因?yàn)橄嘈胖袊?guó)的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，A股市場(chǎng)整體肯定也越來(lái)越好。但具體到行業(yè)時(shí)，分歧就出現(xiàn)了，多數(shù)情況下隨情緒而動(dòng)。情緒偏樂(lè)觀時(shí)，看到的是一個(gè)個(gè)永續(xù)存在的行業(yè)；情緒偏悲觀時(shí)，看到的則全是負(fù)面纏身、跌下去沒(méi)底的無(wú)底洞。

但投資者恰恰忘記了，整體是由部分組成的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期向好，必然是因?yàn)榻^大多數(shù)行業(yè)長(zhǎng)期向好。誠(chéng)然有個(gè)別細(xì)分行業(yè)可能因這樣或那樣的原因遭遇毀滅性打擊，如中小學(xué)課外培訓(xùn)，但貿(mào)然將這種情緒擴(kuò)展至其他行業(yè)，便是忘記了常識(shí)。

以本周市場(chǎng)為例，大批投資者受教育培訓(xùn)業(yè)的“啟發(fā)”，開始從邏輯上看空互聯(lián)網(wǎng)、看空房地產(chǎn)、看空醫(yī)藥、看空保險(xiǎn)、看空銀行，甚至看空一切存在豐厚利潤(rùn)的行業(yè)。似乎只有芯片、軍工、新能源等少數(shù)高科技板塊是安全的，其他行業(yè)全都沒(méi)了前途。

若果真如此，這些基礎(chǔ)性的行業(yè)得不到有效發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體又怎么可能長(zhǎng)期向好呢？

還有些投資者擔(dān)心這些行業(yè)會(huì)“公共事業(yè)”化，即行業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但價(jià)格受管制，只能取得較低的利潤(rùn)。比如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，深受反壟斷影響，流量變現(xiàn)前景堪憂；比如房地產(chǎn)業(yè)，通過(guò)對(duì)地價(jià)和房?jī)r(jià)的限制來(lái)擠壓開發(fā)商毛利，讓房地產(chǎn)業(yè)低毛利化；比如醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，通過(guò)控制終端流通價(jià)格擠壓藥企利潤(rùn)，讓醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)低毛利化；比如保險(xiǎn)業(yè)，通過(guò)類似惠民保的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)擠出百萬(wàn)醫(yī)療險(xiǎn)的市場(chǎng)份額，壓低保險(xiǎn)公司毛利；銀行就更不用提了，通過(guò)擠壓存貸利差來(lái)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)等等。

這些想法似乎都有道理，現(xiàn)實(shí)中也確有相關(guān)政策在實(shí)行，但一葉障目不見泰山，在市場(chǎng)恐慌情緒的裹挾下，投資者錯(cuò)把短期現(xiàn)象長(zhǎng)期化、錯(cuò)把局部問(wèn)題全局化，繼而得出相關(guān)行業(yè)底層邏輯已變的謬論。

以互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)為例，反壟斷是行業(yè)發(fā)展到特定階段的必然現(xiàn)象，對(duì)企業(yè)盈利存在短期影響，但以中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的活力和韌性，完全可以在適應(yīng)新規(guī)則的前提下再創(chuàng)輝煌。

再比如房地產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前的調(diào)控是短期行為，意在解決短期內(nèi)行業(yè)存在的一些突出問(wèn)題，不可能是長(zhǎng)期現(xiàn)象。因?yàn)槿藗儗?duì)美好生活的向往，就包括對(duì)高品質(zhì)住房的向往，這些離不開房地產(chǎn)商的積極創(chuàng)新，離不開一個(gè)充滿活力和競(jìng)爭(zhēng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。

比如醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，醫(yī)保降費(fèi)是客觀需求，也的確壓制了一些藥品和器械的毛利空間，但醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的巨大前景有人口老齡化等更強(qiáng)的因素支撐，怎能輕易受此類局部問(wèn)題影響？

保險(xiǎn)業(yè)也是如此，作為可選消費(fèi)，行業(yè)前景受消費(fèi)升級(jí)支撐，正迎來(lái)黃金風(fēng)口，惠民保的影響不足為懼，投資者不應(yīng)把局部問(wèn)題全局化。

至于銀行業(yè)，其大邏輯變差也并非因?yàn)榻蒂M(fèi)讓利，而是因?yàn)橹苯尤谫Y的日益完善，正在從根本上降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)銀行貸款的依賴。

想清楚了這些問(wèn)題，就知道很多投資者口中的“底層邏輯變了”，不過(guò)是被恐慌情緒裹挾，忘記了一些基本常識(shí)罷了。

“這次不一樣”，是投資中最危險(xiǎn)的五個(gè)字。真相是，這次還一樣，投資中沒(méi)有新鮮事，投資者應(yīng)尊重常識(shí)。