買股票就是買公司，如果你認(rèn)同這句話的話再接著看我給大家的分析公司模板，這個模板每次分析公司至少可以節(jié)約3個月時間。

作為一名價值投資者，看了10000+上市公司的年報和不計其數(shù)的券商分析報告，寫了30+的股票分析報告，花了數(shù)萬元的學(xué)費后，我總結(jié)了一套研究公司基本面的方法，如下：

拿到一只股票，只需要搞清楚三件事：

1、公司是靠什么賺錢的？

2、賺錢能力如何？

3、未來如何賺錢？

在搞清楚這三件事之前，要做的事情就是篩選一批盈利能力強(qiáng)，利潤真實可靠的公司。

ps：關(guān)于選股：

一、公司是靠什么賺錢的？

1、分析主營業(yè)務(wù)

既然是我們自己投資的公司，那么公司靠什么賺錢？是賣包子的還是賣驢皮的，是賣商品呢還是出售服務(wù)的，這個總是要知道的，畢竟生意也有三六九等之分嘛。有的生意天生就可以躺著賺錢，比如你家附近的自來水公司，就修個管道而已，水都是附近的河流里面的，你不用它的水，就只能自己去河里挑水了。再比如電力公司，你都沒辦法選擇誰給你供電。這些都是天生得好命公司。而有的生意就很慘，比如江南皮革廠，每天都在清倉甩賣，虧得老板娘都和別人跑了。

另外，有的公司業(yè)務(wù)也不止一個，比如格力電器除了賣空調(diào)還賣點手機(jī)等小業(yè)務(wù)。

2、商業(yè)模式

那公司怎么賣東西呢？

生產(chǎn)的商品只有投放到市場上，有人來買才能變成真金白銀，才能維持公司正常運轉(zhuǎn)。同一種生意，由于商業(yè)邏輯的不同，最后的發(fā)展方向也是千差萬別，具體結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)來看。

比如同樣是做電商的，淘寶只是提供一個平臺，其他商家來賣東西，公司靠收廣告費和占用商家的錢來賺錢。京東卻親自賣東西親自送貨的自營模式，進(jìn)貨建倉庫建物流等環(huán)節(jié)都要親力親為。最后導(dǎo)致這兩個生意，前者是輕資產(chǎn)，后者是重資產(chǎn)。

再比如貴州茅臺都是先收錢后發(fā)貨，反映在財務(wù)報表上是有大量的預(yù)收賬款；但是和政府或企業(yè)打交道的公司，比如東方園林是先發(fā)貨后收錢，反映在財務(wù)報表上是有大量的應(yīng)收賬款。

二、賺錢能力如何？

1、盈利能力。

小時候上學(xué)經(jīng)常聽到父母說，你看隔壁的王二學(xué)習(xí)很勤奮，天天都在學(xué)習(xí)，哪像你，每天都在玩。或者老師說，隔壁班的孩子學(xué)習(xí)氛圍好，這次考試平均分在90分以上，我們班才60分。好和差，勤奮和懶惰都是比較出來的，分析公司也是一樣，哪家公司賺錢能力強(qiáng)，用凈資產(chǎn)收益率（ROE）進(jìn)行量化（PS：高杠桿行業(yè)慎用），一眼就能看出來。比如格力電器的ROE常年在30%左右，說明其在同行中的盈利能力就很強(qiáng)。商業(yè)的本質(zhì)就是競爭嘛，只有強(qiáng)者在競爭中才能大概率生存下來。

那它為什么強(qiáng)呢？強(qiáng)在哪呢？

2、護(hù)城河分析

要解答這個問題，可以使用我自己總結(jié)的護(hù)城河“四連問”法則：

一問：為什么凈資產(chǎn)收益率（ROE）高于同行？

接下來我們運用杜邦分析公式，即凈資產(chǎn)收益率=凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×杠桿率，然后進(jìn)行對比發(fā)現(xiàn)原來是因為某一個要素比較高的緣故。比如下表的格力電器是凈利潤率高于同行，這時候就開始第二問。

二問：為什么XX高于同行？還是拿凈利潤率舉例子，為什么格力電器的凈利潤率高于同行？根據(jù)公式：凈利潤率=毛利率-三費占比-所得稅占比，來進(jìn)一步推斷是毛利率高于同行、還是三費占比低于同行的緣故。還是拿格力電器舉例子，通過對比發(fā)現(xiàn)原來公司不僅毛利率高于同行，而且三費占比也對于同行，那我們接下來就繼續(xù)發(fā)問

三問：為什么毛利率高于同行或者三費占比低于同行？

毛利率高要么是產(chǎn)品賣得比別人貴，要么成本比別人低，這個需要自己去挖掘。

三費占比低，說明公司內(nèi)部管理運營狀況好，費用控制環(huán)節(jié)做得好，這時候你進(jìn)一步拆解看看到底是哪項費用率低，比如銷售費用低，銷售費用里面包括宣傳費，運輸、營銷費等，到底是哪一個低了，低了對公司未來的發(fā)展有利還是有弊，未來有沒有可能降低/升高。

四問：既然這個方法能幫助企業(yè)賺大錢，競爭對手為什么不去模仿？

回答完這四個問題，一般能確定公司是否有真正的護(hù)城河了。

我們拿業(yè)務(wù)簡單（85%飛天茅臺+15%系列酒）的貴州茅臺舉例說明（申明：我不持有貴州茅臺，近期也不會買）：

一問：為什么貴州茅臺的ROE遠(yuǎn)高于同行？根據(jù)杜邦分析知道原來主要是凈利潤率遠(yuǎn)高于同行。

二問：為什么凈利潤率遠(yuǎn)高于同行？根據(jù)公式凈利潤率=毛利率-三費占比-所得稅占比，發(fā)現(xiàn)毛利率遠(yuǎn)高于同行且三費占比明顯低于同行。

三問：為什么毛利率高于同行且三費占比低于同行？因為高端白酒賣的比同行貴，且在公司業(yè)務(wù)中占比高所以毛利率高于同行；三費（包括銷售費用、管理費用、財務(wù)費用）占比低的原因主要是銷售費用率明顯低于同行。

四問：為什么同行不對高端白酒提價和降低銷售費用呢？因為貴州茅臺的高端酒飛天茅臺這個品牌，人們愿意為它支付高的價格，從市場來看目前供不應(yīng)求，稍微提價也不會降低顧客的購買意愿，所以這個品牌就是無形資產(chǎn)護(hù)城河。正因為飛天茅臺已經(jīng)深入人心，供不應(yīng)求，公司不僅不需要怎么打廣告，還要限價限購，所以銷售費用率會低于同行，而同行則需要不斷的打廣告刷存在感，才能多賣貨，多賺錢，所以同行的銷售費用率降不下來，沒辦法模仿貴州茅臺，這個更說明的茅臺有品牌護(hù)城河。

怎么樣？“四連問”學(xué)會了嗎？

3、運營能力