6月28日，安圖生物公開(kāi)發(fā)行 6.83億元可轉(zhuǎn)換公司債券，簡(jiǎn)稱為 安圖轉(zhuǎn)債 ，債券代碼為 113538 ，申購(gòu)代碼為 754658 。

公司簡(jiǎn)介

安圖生物秉持 致力于醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室技術(shù)的普及和提高，為人類(lèi)健康服務(wù) 的企業(yè)宗旨，努力為醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室提供性能價(jià)格比、品質(zhì)價(jià)格比更優(yōu)的產(chǎn)品與服務(wù)。

安圖生物創(chuàng)立于1998年，專(zhuān)注于體外診斷試劑和儀器的研發(fā)、制造、整合及服務(wù)，產(chǎn)品涵蓋免疫、微生物、生化等檢測(cè)領(lǐng)域，同時(shí)也在分子檢測(cè)等領(lǐng)域積極布局，能夠?yàn)獒t(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室提供全面的產(chǎn)品解決方案和整體服務(wù)。公司于2016年9月1日在上海證券交易所掛牌上市，是國(guó)內(nèi)第一家在主板上市的體外診斷生產(chǎn)企業(yè)。

安圖轉(zhuǎn)債

1、出身背景 生物醫(yī)藥民營(yíng)企業(yè)

2、規(guī)模 發(fā)行規(guī)模6.82億，規(guī)模較小

3、評(píng)級(jí) AA 轉(zhuǎn)債的中等評(píng)級(jí)

4、博弈條款尋常，利率條款無(wú)優(yōu)化。下修條款尋常(15/30;80%);累進(jìn)利率：0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%，到期贖回價(jià)格為110元;當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)：64.11

5、正股股性 公司核心競(jìng)爭(zhēng)力突出，業(yè)績(jī)優(yōu)良，股價(jià)較強(qiáng)勢(shì)。

正股質(zhì)地

安圖轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股是安圖生物，2016年主板上市的民營(yíng)企業(yè)，與上一個(gè)發(fā)行的華森轉(zhuǎn)債一樣，它也是一家醫(yī)藥類(lèi)公司，但是不同的是，安圖生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)是體外診斷試劑和儀器的研發(fā)、制造、整合及服務(wù)，是體外診斷試劑的龍頭企業(yè)。公司做大做強(qiáng)的愿望十分強(qiáng)烈，上市以來(lái)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行了一系列的并購(gòu)整合，2016年底獲得佳能生化化分析儀中國(guó)區(qū)總代理權(quán)，2017年收購(gòu)北京百奧泰康75%的股權(quán)，還推出了國(guó)內(nèi)第一條磁懸浮全自動(dòng)流水線等等。

正股估值中等偏上，但成長(zhǎng)性高，醫(yī)療器械高端制造空間廣闊

正股當(dāng)前股價(jià)63.87元，對(duì)應(yīng)PE TTM為45.7x，相對(duì)自身處于中樞偏低，對(duì)比同類(lèi)公司科華生物(25.1)、達(dá)安基因(3.6)、九強(qiáng)生物(24.6)、美康生物(20.0)等屬中等偏上。我們認(rèn)為高估值有一定合理性，原因在于：1、體外診斷檢測(cè)行業(yè)藍(lán)海，成長(zhǎng)性高;2、相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司在生化免疫和微生物質(zhì)譜儀領(lǐng)域有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，品牌形象更強(qiáng);3、大健康和醫(yī)療器械高端制造的發(fā)展空間廣闊，有望享受高溢價(jià)。

股權(quán)集中，解禁壓力較大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可控

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，大股東持股占比67.5%;總質(zhì)押比例不大，僅占當(dāng)前總股本的2.2%;但9月份將有67.49%的限售股解禁，屆時(shí)股價(jià)將面臨較大壓力。從經(jīng)營(yíng)方面看：1、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)依賴于高新技術(shù)研發(fā)，技術(shù)能否如期轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)有一定風(fēng)險(xiǎn);2、原材料(抗原、抗體)需要從特定供應(yīng)商處采購(gòu)，依賴性較大，如有突發(fā)事件恐對(duì)生產(chǎn)造成一定影響。但綜合來(lái)看，公司當(dāng)前已經(jīng)形成較為成熟的研發(fā)生產(chǎn)體系，整體上風(fēng)險(xiǎn)可控。

申購(gòu)單賬戶中簽預(yù)測(cè)及資金安排(單賬戶1000元)

(1)假設(shè)原始股東配售率在75%-90%，網(wǎng)上折算頂格申購(gòu)人數(shù)在45萬(wàn)-55萬(wàn)之間。單賬戶頂格申購(gòu)安圖轉(zhuǎn)債(754658)預(yù)計(jì)中0.1-0.4簽，單賬戶需要準(zhǔn)備1000元。

(2)小概率出現(xiàn)單賬戶多簽的情況，申購(gòu)時(shí)合理選擇申購(gòu)數(shù)量，避免出現(xiàn)所有流動(dòng)資金被鎖死的情況出現(xiàn)，申購(gòu)后繳款不足還會(huì)被計(jì)算違約1次，影響未來(lái)新股和轉(zhuǎn)債申購(gòu)。

(3)單賬戶多簽會(huì)加大收益，但是也會(huì)加大出現(xiàn)不利情況的虧損。

特別風(fēng)險(xiǎn)提示：

(1)安圖轉(zhuǎn)債(申購(gòu)代碼754658)網(wǎng)上網(wǎng)下，網(wǎng)上單賬戶滿額申購(gòu)預(yù)期中0.1-0.4簽，單賬戶需1000元。

(2)對(duì)于申購(gòu)選擇，風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)放在第一的位置。對(duì)申購(gòu)收益影響最大的因素——正股，在申購(gòu)到上市期間的股價(jià)變化，是所有影響因素中最不可預(yù)測(cè)和控制的因素，單支轉(zhuǎn)債最終的收益具有相當(dāng)?shù)倪\(yùn)氣成分，一定要根據(jù)自己的投資策略，風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期，資金狀況，理性作出申購(gòu)選擇。