光峰科技上市后相關規則

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數據來源：東方財富Choice數據

點評：

全球激光顯示領域領軍企業，十年技術積累奠定行業地位。光峰科技為全球領先的激光光 學引擎和激光投影整機生產廠商。公司首創可商業化的基于藍色激光的熒光激光顯示技術， 并為該技術注冊 ALPD商標，重點解決了激光顯示的產業化難題，使得激光顯示技術真正 應用于市場化、規模化的產品應用中，確立了其在國際激光顯示領域的先導地位。

激光顯示多元應用，市場規模空間廣闊。激光顯示技術應用范圍廣泛，電影、電視、戶外 展示、AR 顯示等家用商用教育領域全方位覆蓋。公司在 2018 年已在全國部署 1.4 萬套激 光電影放映光源，滲透率 39%，市場占有率約 60%;激光電視機滲透率低于 1%，公司市 占率超 30%;激光商教投影機光機出貨 5.03 萬臺，滲透率低于 1%，市場占有率約 28%。

盈利能力穩定逐年上升，毛利率、凈利率均保持穩定，且優于同行業其他公司。公司具有較為穩定的盈利能力，呈現逐年上升的良好發展趨勢。近三年公司高速成長，營業收入為 3.6/8.06/13.86 億元，復合增長率達 97.58%;歸母凈利潤為 0.14/1.05/1.77 億元，年復 合增長率高達 255.6%。公司綜合毛利率整體保持在較高水平，公司綜合毛利率(2018 年 44%)高于可比公司平均水平(30-40%)。主營業務盈利狀況良好且持續快速增強，營業 收入(2018yoy 72%)和凈利潤(2018yoy 68%)均呈持續大幅度增長態勢。

給予公司 2019 年 30-36 倍 PE，對應市值區間 75-90 億元。選取業務具有可比性的公司： 鴻合科技、視源股份、銳科激光、帝爾激光。根據 wind 一致預期，截止至 2019 年 7 月 18 日，2019 年 PE 平均為 29 倍。考慮到公司屬于全球領先、擁有原創技術、專利、核心 器件研發制造能力的激光顯示企業,，毛利率高于可比公司平均水平，參考可比公司的估值 水平，給予公司 2019 年 30-36 倍 PE，對應 2019 年 2.51 億凈利潤預期，對應市值區間 為 75-90 億元，對應發行后總股本的合理股價區間為 16.6-19.9 元。

新股溢價效應：根據歷史數據統計，上市前 30 日的新股具有明顯溢價特征，按照 2018 年 全部新股統計數據：溢價率在 47%-69%，因此公司上市初期有可能的價格波動區間為 24.4-33.6 元。

風險提示：激光顯示技術被替代的風險;與影院的租賃服務業務到期后退租風險;激光電 視價格較高難以推廣;教育行業智能交互平板滲透率高，激光投影儀較難替代。(來源：申萬宏源證券研報)

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