6月19日，傳音控股進行新股申購，此次發行總數8000萬股，網上發行1360萬股，發行市盈率42.78倍，申購代碼為：787036，發行價格：35.15元，單一帳戶申購上限1.35萬股，申購數量為500股整數倍，網上頂格申購需配市值13.5萬元。

公司簡介

經過多年的發展，傳音現已成為全球新興市場手機行業的中堅力量。2018年，傳音手機出貨量為1.24億部，根據IDC統計數據，在全球手機品牌廠商中排名第四，在非洲的市場總份額排名第一。傳音旗下擁有新興市場知名手機品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數碼配件品牌Oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務品牌Carlcare。

行業分析

上游：上游主要原材料從類別上劃分主要包括電子元器件、光學器件、結構類物料、電子配件及包材等;

下游：下游廠商普遍需要向上游關鍵元器件供應商采購芯片和存儲器。

行業情況：

1、行業基本情況介紹

(1)行業概述

移動通信終端設備作為通信載體，是人們與外界交流、溝通的連接工具。移動通信終端設備的使用依附于移動通信網絡的鋪設，移動通信網絡是承載移動通信服務的網絡架構和基礎設施。

1)功能手機

功能手機是一種較為基礎、初級的手機，它的運算能力與功能均遜于智能手機，一般只用于語音通話、短信及少量簡單的網絡連接服務。功能手機無獨立的操作系統，其功能在手機的設計階段就已經固化好，可供用戶自行配置和擴展的預計在未來幾年，中國新能源汽車市場將保持著高速增長的態勢，到 2020 年中國新能源汽車產量將突破 250 萬輛、2023 年將突破 500 萬輛，未來五年復合年均增長率達 34.3%。

2)智能手機

從 2G 到 5G，移動通信網絡升級帶來的手機信號傳輸速率和信號穩定性越來越高，由此引發的信息結構變化和容量大幅增長使得智能手機行業得到了快速增長。

2、行業發展現狀

(1)全球手機市場總體情況

1)全球手機市場容量巨大，發展前景廣闊

隨著 5G 時代的到來，2019 年至 2022 年，全球手機年平均出貨金額預計將穩步提升至近6,000 億美元。

2)行業處于過渡期，產品性能不斷提升

3)智能手機市場占有率日益提高

據 IDC 預測，隨著智能手機普及率不斷提高，到 2020 年，全球智能手機出貨量出貨金額占比將分別增長至 80.59%和 98.90%。

(2)新興市場情況

1)市場起步較晚，發展潛力巨大

2)智能手機占比提升，存在較大結構性改善需求

根據 IDC 的統計及預測，2011 年至 2018 年，上述新興市場智能手機出貨量增速較快，年均復合增長率高達 30.81%，預計至 2022 年將增長至 4.46 億部。

3、行業發展趨勢

(1)成熟市場由智能驅動逐漸替代性能驅動;(2)新興市場的結構性升級將成為手機的主要增長動力;(3)手機品牌廠商盈利模式升級;(4)國內手機廠商全球范圍內競爭力不斷提升。

財務狀況

公司過去兩年營收增速分別為80.7%、13.2%。2019年增速可能出現下滑。16-19年半年度凈利潤依次錄得0.6億、6.7億、6.6億、8.2億，扣非后為5.58億、6.29億、12.24億和6.90億，17、18年分別同比增長12.73%和94.63%。非經常損益很大主要是匯兌損失變動。

17年扣非凈利潤增速遠低于營收增速主要是銷售費用增速較大以及財務費用較多所致，18年增速較快則是毛利率提升所致(產品漲價+智能機占比提升)，19年的毛利率仍在大幅提升，凈利潤增速會更快。

近幾年毛利率逐年提升，報告期依次為20.59%、20.97%、24.45%和29.16%。

費用方面。銷售費用18年22.54億，同比增長15.89%;管理費用8.08億，同比增長24.50%;財務費用0.70億，同比減少64.01%。

ROE方面。16-18年依次錄得7.43%、24.43%和18.49%。趨勢與凈利率及周轉率趨勢相一致。

資產方面。18年應收賬款、應收票據合計4.68億，同比增長11.89%;存貨24.99億，同比增長3.41%。負債方面。應付賬款、應付票據合計40.67億，同比增長5.90%。

公司現金流還可以。

截止2019年6月末，公司賬面貨幣資金39.45億，短期借款0.19億。

結論

公司仍存在不少問題，投資者需留意。目前傳音控股在非洲市場的增長已面臨壓力，拓展印度市場也并不順利;另外，公司長期專注中低端產品，技術水平已遠遠落后其他手機廠商，未來面對智能手機市場激烈的競爭，市場份額恐難保持。