還記得2017年“宇宙總龍頭”方大炭素(20.980,-2.33,-10.00%)（600516，SH）嗎？公司2018年交出了上市以來最好業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)達(dá)到55.93億元。

但尷尬的是，方大炭素年報(bào)披露過后連續(xù)兩日一字跌停，蒸發(fā)市值近百億元。昔日備受矚目的龍頭為何落得如此境地？

有分析人士表示，一方面方大炭素是強(qiáng)周期股，去年業(yè)績(jī)達(dá)到頂點(diǎn)后有下滑趨勢(shì)。特別是同步公布的一季報(bào)，方大炭素凈利潤(rùn)同比下滑62%。另一方面，在今年上市公司積極分紅派現(xiàn)的背景下，方大炭素僅公布10轉(zhuǎn)4.9股，而無現(xiàn)金分紅稍顯吝嗇。加之方大炭素融資資金占流通市值比例較高，這也容易引發(fā)一致性殺跌。

連續(xù)兩日一字板跌停，單日換手率不足1%，曾經(jīng)的“宇宙總龍頭”方大炭素遭遇至暗時(shí)刻！

此前，方大炭素公布史上最佳年報(bào)。4月26日晚，方大炭素披露2018年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為116.6億元，同比增長(zhǎng)39.52%；凈利潤(rùn)為55.9億元，同比增長(zhǎng)54.48%。

無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，均是方大炭素1999年以來最佳業(yè)績(jī)。方大炭素主營(yíng)炭素產(chǎn)品毛利率去年達(dá)到了75.71%，同樣是處于歷史高位。

超350億元市值的大白馬，兩天就跌去近百億元市值。為什么方大炭素交出史上最好業(yè)績(jī)，股價(jià)卻是最差走勢(shì)？

從產(chǎn)業(yè)背景看，方大炭素或面臨向下的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，這或是投資者看空理由之一。

今年一季度，方大炭素核心產(chǎn)品石墨電極市場(chǎng)供給大幅增加。據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，2019年一季度石墨電極產(chǎn)量20.4萬噸，同比大幅增長(zhǎng)45%。

中泰證券的研報(bào)稱，石墨電極供需關(guān)系持續(xù)惡化，產(chǎn)品價(jià)格步入下降通道。以550mm產(chǎn)品為例，各個(gè)功率產(chǎn)品價(jià)格較去年初同比下滑超過60%。

方大炭素今年一季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)為7.1億元，同比下滑62.36%。

此一時(shí)彼一時(shí)，方大炭素2017年因?yàn)槭姌O價(jià)格暴漲，業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)增長(zhǎng)。如今石墨電極價(jià)格下滑，方大炭素一季度業(yè)績(jī)成長(zhǎng)不再。

有資深私募人士指出，炒股就是炒預(yù)期，未來業(yè)績(jī)是直接影響到動(dòng)態(tài)PE（市盈率）的關(guān)鍵指標(biāo)。

“現(xiàn)在方大炭素還有6倍多PE，如果未來業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，那未來的動(dòng)態(tài)PE就比6倍還多。”一位前資深私募投資經(jīng)理分析，邏輯上講，方大炭素遭遇戴維斯“雙殺”。

戴維斯“雙殺”通常是指基本面大幅改善而處于股價(jià)高位的上市公司，一旦市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變，高估值投資邏輯不再，這類上市公司股價(jià)就容易遭遇一致性殺跌。“這部分（拋盤）主要是由中線資金構(gòu)成，它們側(cè)重于基本面研究，也比較看重分紅。”該人士指出。

對(duì)比2017年的10派19元分配方案，方大炭素2018年年報(bào)僅是10轉(zhuǎn)4.9股。在今年上市公司加大派現(xiàn)的背景下，方大炭素這份回饋投資者的方案有些吝嗇。

方大炭素一季報(bào)顯示，前十大流通股東不乏多個(gè)投資公司、公募基金等。

記者還注意到，方大炭素另外一個(gè)隱患便是積累的融資盤。4月25日~4月29日，方大炭素融資余額一直維持在35億元以上，占流通市值比例超過了8%。

“杠桿資金能助漲，自然能助跌。”西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳對(duì)記者表示，股價(jià)連續(xù)下跌，融資客也有平倉(cāng)壓力。一字板跌停影響公司股票流動(dòng)性，這容易造成融資客無法平倉(cāng)，在跌停板形成大量拋盤。截至4月30日收盤時(shí)，方大炭素跌停板位置有44萬手封單，市值達(dá)到9.2億元。

方大炭素也有一些好的消息。目前，公司的核電項(xiàng)目獲得突破，核電重大專項(xiàng)"炭堆內(nèi)構(gòu)件制造技術(shù)研究"通過國(guó)家能源局的正式驗(yàn)收，是國(guó)內(nèi)高溫氣冷堆唯一炭素材料供貨商。此外，方大炭素與上海寶鋼化工有限公司共同出資設(shè)立寶方炭材料科技有限公司，投資27億元涉及10萬噸超高功率石墨電極的項(xiàng)目也計(jì)劃明年投產(chǎn)，這將繼續(xù)增加方大炭素產(chǎn)能。