希望工具套利者可以以此受到啟發(fā)，一價(jià)定律并非失效，而是延后發(fā)揮了作用。這也為投資人指出了一條簡單的“明路”。當(dāng)然，由于散戶在投資工具使用上面有一些限制，個(gè)人感覺本文對(duì)于一些靈活投資者有些許探討價(jià)值。當(dāng)然，屬拋磚引玉。

首先要排除A股和港股權(quán)重不匹配的那些：

這是基礎(chǔ)性的，比如弄清楚比亞迪，比亞迪電子，比亞迪股份，比如弄清楚一分為三藥明康德各部分的業(yè)務(wù)，比如弄清楚恒瑞醫(yī)藥和翰森制藥屬于有關(guān)聯(lián)關(guān)系的兩個(gè)公司。這是最基本的，我們觀察的是A股和H股之間相同資產(chǎn)，而不是近似或者關(guān)聯(lián)性的資產(chǎn)。

價(jià)差的確客觀存在：

中信證券減持中信建投有充足的理由，港股和A股價(jià)差4倍有余，普遍邏輯就是賣出A股買入港股，同樣的股票你可以得利3到4倍。想來沒有人會(huì)和錢過不去，從A+H股上市的股票看。A+H股兩地溢價(jià)的確長期存在。就到6月26日前一個(gè)交易日，僅有海螺水泥和青島銀行兩家A股比H股便宜，其他股票A股遠(yuǎn)遠(yuǎn)貴于H股，最大差價(jià)大約如下幾個(gè)：

自港通后，這種情況依然長期存在。

價(jià)差形成的原因是什么？

1交易制度的原因。A股的交易制度限制更多，漲跌停和T1提供了一部分安全墊，使得炒作資金更加樂意在A股。在賣出的時(shí)候，大資金具備一定的優(yōu)先權(quán)，這也讓大資金更樂意待在A股。

2兩地交易傳統(tǒng)限制的存在。實(shí)際上這一點(diǎn)并不準(zhǔn)確，影響也在日漸減小。因?yàn)楦弁ㄒ呀?jīng)相當(dāng)成熟。

3權(quán)重不同造成價(jià)值差異。很多股票在港上市的股份數(shù)量是一小部分，大頭在A股。在思考股權(quán)價(jià)值的時(shí)候，股份控制權(quán)可以提升股份的價(jià)值。一般控制權(quán)的股票價(jià)值更高，因?yàn)槟阍诳刂埔患移髽I(yè)的時(shí)候還獲得了這家企業(yè)的對(duì)應(yīng)資源，而港股發(fā)行如果僅僅只占10%，那你買多少也只是個(gè)財(cái)務(wù)投資者。沒有調(diào)配和影響上市公司的權(quán)力。

為什么說價(jià)差最終一定會(huì)磨平？

一價(jià)定律一定是真實(shí)有效的存在，A+H價(jià)差在長期來看一定會(huì)磨平。一價(jià)定律在各個(gè)領(lǐng)域起過作用。一價(jià)定律就是說如果同一個(gè)資產(chǎn)兩個(gè)地域交易之間存在價(jià)格差異，那么有人就會(huì)去套利，在兩地之間這種反復(fù)的套利行為會(huì)讓兩地之間的價(jià)格差異被磨平，從而價(jià)格趨向于一致。

歷史上曾有過幾次價(jià)差機(jī)遇。最明顯的就是當(dāng)年的國債搬運(yùn)工，由于早期國內(nèi)國債交易效率偏低，不同省份國庫券之間存在價(jià)差，有人就反復(fù)在各省之間搬運(yùn)發(fā)家致富。

最典型的一價(jià)定律就是現(xiàn)在的人民幣交易，離岸小車?yán)诎洞筌嚨哪Ｊ健Ｒ话阕鋈嗣駧盘桌囊徊糠秩耸菍㈦x岸人民幣走勢看做在岸未來的趨勢動(dòng)能方向。

同樣的，雖然A+H之間的價(jià)差期限較長，但是總體上是會(huì)磨平的。要么港股上升，要么A股下降。尤其是部分不可能發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移的企業(yè)，即使在A股，其控制權(quán)不可能旁落，也就不可能有控制權(quán)溢價(jià)。

套利？

要注意的是，溢價(jià)磨平需要時(shí)間，唯一需要的，就是降低資金的成本。有條件的靈活投資人在A股賣出，在H股買入，維持雙向利差，等待價(jià)差磨平。前提是，這個(gè)公司兩地股票之間權(quán)重類似，并且控制權(quán)短期來看不會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

為什么現(xiàn)階段才來講兩地價(jià)差的問題？

因?yàn)橘Y本市場的開放程度已經(jīng)在提升，如今兩地之間的水管鋪設(shè)已經(jīng)差不多了。而A股擴(kuò)容還在繼續(xù)，流動(dòng)性最終是要向頭部股票集中的。所以一些資金維持價(jià)差的成本高于你兩邊對(duì)敲的成本。所以，個(gè)人認(rèn)為這是個(gè)機(jī)遇。

當(dāng)然了，這只是拋磚引玉，不成熟的愚見