作為全國(guó)資產(chǎn)規(guī)模最大及首家H股上市的農(nóng)商行，重慶農(nóng)商行的回A之旅終于“通關(guān)”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月15日公告稱(chēng)，重慶農(nóng)商行的A股首發(fā)上市申請(qǐng)獲發(fā)審委審議通過(guò)。這意味著，重慶農(nóng)商行將成為第12家“A+H”股上市銀行，也是首家“A+H”股上市的農(nóng)商行。

2010年底，重慶農(nóng)商行成功發(fā)行H股；時(shí)隔7年后，重慶農(nóng)商行于2017年底向證監(jiān)會(huì)報(bào)送招股書(shū)首次申報(bào)稿，重啟A股上市路，直至2019年8月15日過(guò)會(huì)，重慶農(nóng)商行的A股IPO之路足足走了近600天。

資產(chǎn)規(guī)模居農(nóng)商行之首

重慶農(nóng)商行成立于2008年6月27日，是在重慶市聯(lián)社及39個(gè)區(qū)縣行社的基礎(chǔ)上引入新的法人股東發(fā)起設(shè)立的，繼上海、北京之后的全國(guó)第3家省級(jí)農(nóng)商行。2010年12月16日，該行在香港主板成功發(fā)行H股上市，成為全國(guó)首家上市的農(nóng)商行和首家在境外上市的地方銀行，當(dāng)時(shí)的每股發(fā)行價(jià)為5.25港元。此次該行擬發(fā)行不超過(guò)13.57億股A股，約占本次發(fā)行完成后總股本的11.95%。

作為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的農(nóng)商行，近年來(lái)重慶農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，從2014年末的6188.89億元增至2018年末的9506.18億元。據(jù)6月最新消息，該行資產(chǎn)規(guī)模已突破1萬(wàn)億元，成為全國(guó)首家萬(wàn)億級(jí)農(nóng)商行。

2018年，重慶農(nóng)商行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入260.92億元，較上年增長(zhǎng)8.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91.64億元，同比增長(zhǎng)1.73%。與之相比，公司2016年和2017年凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)10.70%、12.59%，顯示公司凈利潤(rùn)增速明顯放緩。

該行以傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)為主要收入來(lái)源，2018年實(shí)現(xiàn)凈利息收入200.14億元，占營(yíng)業(yè)收入總額的76.71%。2018年末貸款總額為3811.36億元，同比增長(zhǎng)12.65%。其中，公司貸款（不含貼現(xiàn)）占比59.74%，零售貸款占比34.96%。截至2018年末，存款總額為6161.66億元，較上年末增長(zhǎng)7.69%。其中，零售存款占比73.79%，是該行客戶(hù)存款的主要來(lái)源；公司存款（不含保證金存款）占比24.98%。

該行2018年資產(chǎn)收益率（ROE）為13.47%，在上市農(nóng)商行中排名第一。國(guó)泰君安(16.510,0.02,0.12%)研報(bào)指出，由于該行負(fù)債端縣域存款成本低，資產(chǎn)端金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)性?xún)r(jià)比高，使得非息收入、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失均較同業(yè)具有優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)未來(lái)該行資產(chǎn)增速將逐步回升，凈利潤(rùn)增速將大幅改善。

　　去年不良貸款余額猛增49%

在資產(chǎn)規(guī)模和盈利不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，重慶農(nóng)商行的不良貸款率也在猛增。在8月15日的發(fā)審委會(huì)議上，發(fā)審委詢(xún)問(wèn)的主要問(wèn)題有2個(gè)與不良貸款相關(guān)。在2018年9月14日證監(jiān)會(huì)披露的對(duì)重慶農(nóng)商行首發(fā)申請(qǐng)文件的反饋意見(jiàn)中，也對(duì)該行的不良貸款情況提出多個(gè)問(wèn)題。

截至2018年末，該行不良貸款率為1.29%，較2017年末的0.98%上升0.31個(gè)百分點(diǎn)。2014年-2017年，該行不良貸款率均維持在1%以下。2018年末，該行不良貸款余額為49.26億元，較2017年底的33.01億元猛增16.25億元，增幅達(dá)49.22%，增量接近2017年增量的4倍，這還是在該年度已經(jīng)核銷(xiāo)29.86億元不良貸款之后的結(jié)果。

重慶農(nóng)商行的不良貸款中，公司貸款的不良率上升明顯，個(gè)人貸款不良率則呈下降趨勢(shì)。

H股股價(jià)長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)

重慶農(nóng)商行成功回A，將改變現(xiàn)有上市銀行的格局。已在A股上市的7家農(nóng)商行中，資產(chǎn)規(guī)模最大的青島農(nóng)商行2018年總資產(chǎn)為2941.41億元，相當(dāng)于重慶農(nóng)商行的三分之一。與重慶農(nóng)商行地理位置相近的成都銀行(8.000,0.00,0.00%)，2018年末總資產(chǎn)4922.85億元，規(guī)模相當(dāng)于重慶農(nóng)商行的一半。

但重慶農(nóng)商行的港股表現(xiàn)并不給力，在2010年12月16日港股上市首日就遭遇破發(fā)，跌破5.25港元/股的新股發(fā)行價(jià)，在上市8年多時(shí)間里，有半數(shù)時(shí)間處于“破發(fā)”狀態(tài)。

同時(shí)，其股價(jià)已多年跌破每股凈資產(chǎn)，PB僅為0.48倍，最新動(dòng)態(tài)市盈率（PE）為3.76倍，總市值389億港元。