— 研大勢 —

丨三大預期已確認，夯實市場上漲基礎。

❶ 我國央行已全面降準，全球流動性寬松拐點將確認。

上周五央行宣布全面降準和定向降準，共釋放資金約9000億。

目前全球多個國家已進入寬松周期，市場對美聯儲、歐洲央行及中國央行降息預期不斷升溫。

非農就業不及預期以及鮑威爾在瑞士表示美聯儲將采取適當行動維持經濟擴張，18日美聯儲再次降息幾成定局；歐洲央行12日也大概率降息，全球流動性拐點即將得到確認。

若美聯儲在9月降息，預計未來人民銀行將跟隨調降MLF利率，并通過LPR傳導到企業融資端，幫助降低實體經濟融資成本。

❷ 逆周期調節發力，政策穩經濟預期確認。

除了貨幣政策外，近期財政及產業領域出臺的逆周期調節政策頻出。

我們預計2020年的專項債額度有望提前至今年四季度下發，并可能在年內提前發行明年額度中的4000-5000億元專項債發行規模。并且，由于目前政策指引將加大對用于基建層面的專項債發行的支持，并擴大專項債可作資本金的項目范圍，我們預計這將對基建有所提振。

產業政策方面，繼中央政治局會議后，中央財經委員會也提出打好產業基礎高級化、產業鏈現代化的攻堅戰，半導體、通信等高科技行業有望加速發展。

貨幣、財政及產業政策三管齊下，逆周期調節政策發力穩經濟的預期得到確認。

❸ 投資者對貿易摩擦的預期趨理性。

貿易摩擦雖然難以短期內得到解決，但預計9月內將保持平穩。

9月5日劉鶴副總理應約與貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪經貿高級別磋商，并一致認為應共同努力，采取實際行動，為磋商創造良好條件。

我們之前已經指出，當前市場對貿易摩擦預期已趨于理性，貿易摩擦短期走向已難以左右市場走勢。

丨外資持續凈流入，資金與情緒共振助力市場穩步上行。

上周北上資金凈流入高達280.08億元，連續第4周凈買入，且凈買入超過前3周的總和。

同時，標普道瓊斯已宣布納入A股名單并將于9月23日生效，同日富時羅素提升A股納入因子生效，兩者合計共帶來51億美元（約357億元）的被動增量資金，預計9月外資將延續凈流入趨勢。

此外，兩融數據持續攀升，截至9月5日已經達到9447億元，較8月末增長183.57億元。

在增量資金的推動下，A股實現五連陽，行情呈現由核心標的向邊緣品種擴散的格局。

我們認為在資金持續流入以及投資者情緒不斷高漲的趨勢下，資金將與情緒形成共振，助力市場穩步上行。

— 聊配置 —

丨市場將穩步上行，建議關注兩條主線的投資機會。

綜上，展望本周我們認為在全球流動性拐點將確認、國內逆周期調節政策發力以及貿易摩擦短期舒緩的情況下，市場將站穩3000點并穩步上行。

配置上，建議投資者關注降準流動性釋放與政策逆周期調節背景下低估值的金融、基建龍頭，以及業績確定性強的核心資產。

❶ 降準流動性釋放與政策逆周期調節背景下，建議關注低估值的金融、基建龍頭。

降準釋放流動性，且短期內利好息差，利好優質銀行股。此外，保險股受益于市場情緒升溫，保險資金權益資產配置收益率得以提升。

受益于逆周期調節力度有望加碼，基建板塊受益確定性強。

❷ 繼續關注外資持續配置且業績確定性強的核心資產。

本輪行情的增量資金主要是外資，核心資產仍是其配置的重要方向，繼續關注優質消費和醫藥龍頭，以及估值合理的優質科技股。