要弄明白這個問題，首先我們得先明白“新股”和“次新股”的概念。“新股”指的是剛發(fā)行上市，正常運作的股票，一般是指上市20個工作日之內(nèi)的股票；而“次新股”指的是一個上市公司在上市一年之內(nèi)，如果還沒有分紅送股，或者還沒有被主力資金明顯炒作的話，就可以歸結為“次新股”。

之前在國內(nèi)A股市場上，“打新股”成為股民趨之若鶩的一種行為，一旦中簽幾乎可以包賺不賠，即使不中，錢也可以完璧歸趙，不存在任何風險。在我們之前的印象當中，新股上市往往面臨著幾個漲停板，但是近幾年來也確實存在新股上市幾天內(nèi)就破發(fā)的情況，而且多集中在銀行股和科創(chuàng)板上。如果說新股上市幾天后破發(fā)已經(jīng)給散戶預留出了調(diào)整和止損的時間差，那么上市首日就破發(fā)無疑使得股民不僅不能實現(xiàn)躺賺，反而在短期內(nèi)就虧損。

那么為什么當下不建議中小股民炒作剛上市的新股呢？下面我們就從新股炒作的邏輯和新股自身存在的高風險來分析：

【1】新股中簽的邏輯：大量新股掌握在機構主力手里，主力拋售獲利之后，股價應聲跌落，散戶只能面對套牢的局面。

眾所周知，在A股市場“打新”奉行的是資金為王的原則，誰的資金越多，誰中簽的可能性也就越大。而一旦有新股打新，散戶資金畢竟有限，機構投資者深知一二級市場上新股的巨大差價，所以會預備更多的資金打新。這樣一來，實際更多的新股是集中在機構投資者手里的，接下來，機構主力為了謀取暴力，往往通過拉升股價的方式吸引散戶跟進，由于新股及次新股上方是沒有套牢盤的，所以市場上的投資者都是一致向上行動的人，主力也直接可以忽略洗盤的環(huán)節(jié)，主力將股價拉升至高位之后再大量拋售、獲利豐厚。而散戶投資者還誤認為新股“包賺不賠”將繼續(xù)上漲，等到機構主力拋售完畢就不管股價漲跌了，而且散戶必須承認這個拉升的過程是由巨量的主力資金操控的，當主力資金拋售離場時，這個游戲也就基本結束了，這也就是為什么會出現(xiàn)新股前期暴漲而后期股價暴跌的原因了。而后期在高位接盤的小散避免不了被套牢的命運。

就像提問者所舉的中石油的例子那樣，其實中石油股價的走向就是機構主力炒作、拋售獲利、任由下跌的過程。說到股民追捧新股所面臨的巨大風險，大家很容易就想起來當年的中石油。中石油發(fā)行的時候引來“打新”的資金量為3.38萬億元，而打新的賬戶數(shù)僅僅為408萬戶，也就是說戶均打新資金為82萬，這個數(shù)字說明參與打新的賬戶中很多都是機構主力，而且投入了巨量的打新資金。機構主力過度參與中石油打新，由此而造成的后果就是股價被過度炒作，但隨著機構主力逐步出貨出逃，股價逐步回歸理性，從第一天的48.62元逐步回歸到個位數(shù)。由此可見，機構投資者過度熱衷于新股打新是造成新股泡沫的一個重要因素。

【2】“核準制”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;注冊制”，對上市公司的業(yè)績要求放寬且新股更難估值。

目前A股有兩種發(fā)行方式，一是核準制，二是注冊制。其中科創(chuàng)板實行的是注冊制，而主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板依然實行核準制。兩種制度下對市盈率的規(guī)定并不相同，核準制要求市盈率最高不超過22.99倍，而注冊制則對市盈率沒有硬性要求；另一方面，核準制對于上市公司未來的持續(xù)盈利能力和盈利金額有最低要求，因此，在沒有科創(chuàng)板的注冊制下，虧損的公司是很難上市發(fā)行的。以上兩方面的原因造成核準制下很多公司的估值被低估，因此核準制下的上市公司在上市后股價一般會持續(xù)上漲，但是注冊制下上市的公司就不一定了，總體來說注冊制是“寬進寬出”的制度，會出現(xiàn)發(fā)行市盈率幾百倍的情況，本身公司就被高估了，加上后期對上市公司并沒有業(yè)績的要求，所以公司一上市就被高估成為常態(tài)，未來股價下跌也就說的通了，所以炒作這類新股風險其實是極大的。其實深交所就此估值風險問題早就告誡過股民不要盲目參與新股上市首日的炒作，其出發(fā)點就是散戶獲取信息通道較少或者專業(yè)分析能力有限，在不參考專業(yè)投資機構對新股的估值定價分析的前提下參與炒作新股往往是盲目的。

【3】A股機制越來越完善，未來新股首日破發(fā)也將成為常態(tài)，這一點可以對標美股和港股。

如果單從發(fā)行機制來看，美股和港股均采用注冊制發(fā)行，而A股雖然也在改革，但依然摻雜著核準制。在核準制下，能上市很不容易，所以一旦有新股上市，其就會被各路資金追逐、哄抬，所以連續(xù)幾日漲停是常態(tài)，而首日破發(fā)是非常態(tài)。但是我們看美股，美股2019年在注冊之下的首日破發(fā)率達到了41%，就連嗶哩嗶哩和愛奇藝網(wǎng)這類在國內(nèi)炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)在美股上市時都避免不了首日破發(fā)的命運。而現(xiàn)在反觀A股市場，市場制度正朝著美股的市場制度進行發(fā)展，首先是核準制改注冊制，再者對于上市公司的業(yè)績沒有要求，最后是未來機構投資者將占據(jù)更大的比例，以上都是A股將要對標美股的跡象，從這一點來說，未來在新股首日破發(fā)率上對標美股也是極有可能的，所以炒作剛上市的新股將面臨更大的風險。

【4】“原始股”等“大小非”解禁潮的來臨會成為股價暴跌的不穩(wěn)定因素

雖然我們一直提倡“價值投資”，而且大牛股都是從新股過來的，但是要想從股票一上市就抓住該股并長期持有，直至見證其成為牛股實際是不現(xiàn)實的。因為一支個股在上市之前就有大量的原始股，雖然原始股有鎖定期，在鎖定期內(nèi)并不會影響股價，但是鎖定期一旦來臨就會導致股價暴跌，無論股票質(zhì)地有多好。所以從這個角度來講，從股票剛上市到原始股鎖定期來臨，實際這期間存在的風險是不言而喻的，所以我們真的沒有必要浪費大量的精力和財力在一只新股上，等到“大小非”鎖定期過去再介入也不晚。

本章小結：較之之前在核準制下的新股市盈率被控制在22.99倍以下，上市公司估值大概率不會被高估，因此上市后連續(xù)出現(xiàn)漲停也是常態(tài)；加之核準制下新股發(fā)行不易，成為很多資本追逐的對象。而當下注冊制下，IPO常態(tài)化，“寬進寬出”的新股估值很難預估，加上未來A股市場機構主力將成為主力軍，無論是從制度還是從投資者構成來說，A股將越來越對標美股，未來上市新股出現(xiàn)首日破發(fā)也并非不可能。另外，新股打新很大一部分本身就被掌握在機構主力手中，其對股價的控制能力更強，一旦主力機構在股價相對高點賣出獲利，隨著主力的撤離，該股未來大概率下行，在高點買入的散戶也會隨之被套牢。所以綜上而言，對于信息來源有限，對新股估值沒有概念的中小投資者來說，“炒新”還是存在很大風險的。

結語、歸納

以上我們分析了中小投資者在面臨炒作新股時的風險，但是本身股市就是風險與收益并存的市場，所以有時候我們并不應該“因噎廢食”，就我們?nèi)粘５某垂闪晳T來說，“炒新”在充分把控風險，制定完善的止盈、止損的條件下，還是可以選擇入場的，我們將“炒新”應該注意的幾點歸結為下：

①選股原則：所在行業(yè)具有壟斷性、符合當下市場熱點、基本面獨特、具有很強的地域優(yōu)勢、上市公司題材新、大股東實力強等；

②買入時機：大盤強勢則可重倉買入；大盤弱勢則適量加倉或者繼續(xù)觀察；

③把大部分精力放在如何賣出上，要懂得及時止損、止盈。

總之，新股沒有均線、沒有上方套牢盤做參考、沒有指標，自然也就無法從技術面進行分析，所以炒作新股一定要有止損、止盈的概念，作為短線投資最好，盡量避免在主力資金出貨之后才離場，最好在上漲前的幾個交易日內(nèi)就選擇賣出離場。