很多投資者把自己的虧損歸咎于T+1交易，希望管理層推行T+0交易讓自己脫離苦海，可是上海交易所推行T+0交易并不是為投資者盈利增加一個利器，而是從流動性角度出發。

上海交易所緣何要推行T+0

上海交易所將在科創板適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。

緣何要選擇科創板而不是主板大盤藍籌股，這是一種未雨綢繆的做法，就目前看，科創板缺少的根本不是流動性短缺帶來的換手率很低，科創板換手率還是很高的，上周五最低的中國通號也有1.02%與四大行相比，換手率是非常之高的，之所以選擇科創板在于深交所主板也沒有實施T+0交易機制，主板貿然實施T+0交易機制恐怕未必合適。

科創板作為注冊制試驗區，交易制度可以與等成熟國家看齊，是T+0首選之地。另外科創板作為注冊制板塊，實施了較高的投資者適當性制度，那就是兩年投資經驗和50萬資金門檻，這讓絕大部分投資者排除在外無法涉足科創板，隨著擴容增加，未來流動性存在一些憂慮，亟待擴大資金來源提升流動性。

更難堪的是創業板也在進行注冊制改革，交易制度于科創板等同，新股前5個交易日沒有漲跌幅限制，此后實施20%漲跌幅限制，但是投資者適當性制度方面大大降低，一個是老的投資者尊重交易習慣，不受適當性限制，第二個是資金門檻下調到10萬，這就會讓絕大部分投資者可以參與創業板交易。未來創業板就會有更多的資金參與交易，股性活躍度就會比科創板高，資金總是逐利的，創業板活躍度高，科創板的資金就會流向創業板，導致科創板失血。

科創板失血活躍度降低，帶來的直接后果就是股價調整，估值降低，在科創板和創業板上市公司不存在嚴格界限下，IPO資源就會向創業板集中，科創板面臨IPO流失的尷尬，這是上交所不愿意看到的結果。

因此提高科創板對投資者的吸引力就十分關鍵，降低投資者適當性資金門檻，與創業板看齊是一個方面，但是投資者適當性制度剛剛建立起來，就急著修改，就顯得當初制度設計的匆忙，未必合適，T+0交易機制就成為上交所首選創新方式，一個是投資者普遍訴求，另一個是各界代表倡議，推行科創板T+0交易機制可謂是天時地利人和。

實施T+0交易制度肯定會引起投資者巨大興趣，吸引更多資金參與，科創板流動性就會保持豐裕，就可以與創業板爭奪資金處于不敗之地，估值就不會因為流動性喪失而下降太多，這就是價格發現功能正常發現。

科創板T+0交易機制是有限制的

我國股市換手率還是比較高的，是換手率的倍數，因此單純從流動性看實際上不存在采用T+0問題，因此上交所引進T+0交易機制還是較為謹慎的，與不同，具有中國特色。

科創板上周五有33家公司換手率超過10%，科創板總共才有105家公司，也就是說有30%公司換手率超過10%，可見交投是非常活躍的，市場投機氛圍依然濃郁，不存在上交所說的保持流動性問題，而是需要適度遏制過度投機炒作問題。

根據目前信息源看，是采用“單次T+0”，即日內買入后可賣出，或日內賣出后可再行買入，兩個方向均限操作1次，與根據投資者資金量大小來決定T+0次數不同。

上交所緣何沒有徹底放開T+0在于投機炒作氛圍濃郁下，市場操縱還是難以避免的，如果徹底放開T+0讓投資者可以不受限制的實施交易，散戶就可能淪為大資金手中韭菜，分分鐘被徹底收割，反而引發投資者撤離，影響流動性。

T+0交易并不陌生也不能帶來長期牛市

T+0交易機制不是長期牛市的發動機，只不過是短線行情的打雞血。

1992年12月24日上交所實行沒有漲跌幅限制的T+0交易機制，股市開啟了大漲的腳步，1992年12月24日至1993年2月16日，滬指從760點附近一路上漲，不過一個多月時間最高上漲至1558點，漲幅超過100%。可是好景不長，T+0熱度過后，股市走出了很長時間的調整走勢，到了1994年7月29日股指跌倒了325.89點，可見T+0也不能拯救長期走勢。

這是因為股市長期走牛不決定于交易機制，而是上市公司的投資價值和市場資金于籌碼之間的均衡，而A股最大問題就是上市公司質量不高，新增資金總是與新增籌碼之間嚴重脫節。

我認為科創板實施T+0沒有問題，但是希望通過T+0帶來科創板牛市并不現實，科創板目前估值偏高，即使推行T+0可以刺激短線走高，但中長線角度看，漲的越高后市跌的越慘，調整時間跨度越長，高估值不可維系。