上市公司造假，按照新政券法規(guī)定既懲治上市公司也懲治主觀造假人，那就是大股東和高管，市場也是如此。

安然公司造假震驚朝野，對安然公司的懲治也是史無前例的，包括安然公司/投行會計師事務所/高管和創(chuàng)始人無一幸免，秉承了財務造假牢底坐穿傾家蕩產(chǎn)的執(zhí)法理念，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罰款4500萬美元；24年刑期還能或者走出監(jiān)獄嗎？財務欺詐策劃者費斯托被判6年徒刑并罰款2380萬美元；公司創(chuàng)始人肯尼思·萊雖因訴訟期間去世被撤銷刑事指控，但仍被追討1200萬美元的罰款，就是死了罰款一樣不可少。

新證券法已經(jīng)在3月1日實施，媒體專家一致性認為大幅度提高了違法犯罪成本，與股市相比，可能依然只是毛毛雨，

新證券法第一百八十一條　發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款。

發(fā)行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事前款違法行為的，沒收違法所得，并處以違法所得百分之十以上一倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足二千萬元的，處以二百萬元以上二千萬元以下的罰款。對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款。

看起來罰款已經(jīng)大幅度提高，但執(zhí)行起來未必就會大幅度提高，處以10%-1倍以下罰款，自由裁量權太大，如果僅僅處罰10%罰款，也就是相當于兩年貸款利息支出，這樣的處罰依然是罰酒三杯。

控股股東違法所得怎么計算，這也是一個難題，比方說持股1億股，原始持倉成本5毛錢，上市以后股價達到10元錢，違法所得是不是就是10億元減去5000萬元，

對直接負責的主管人員和其他直接責任人員，處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款。這是很低的罰款，安然公司被處罰4500萬美元，相當于3億元人民幣，即使最高處罰也就是1000萬元，只是三十分之一，這樣也能說大幅度提高處罰，有點不可思議，1000萬元對于部分高管而言就是毛毛雨，持股市值就是億元計算，能遏制造假沖動。

重罰財務造假者，真正立法了，處罰還是偏輕的，資本市場罰的傾家蕩產(chǎn)牢底坐穿的宗旨還是沒有貫徹到位。