“從南京到北京，買的沒有賣的精”。花唄自2015年4月上線以來，憑借其“類信用卡”式的透支消費模式使得廣大“剁手黨”在捉襟見肘的時候依然可以通過預支消費提前買到淘寶、天貓上自己喜歡的商品，廣大“剁手黨”不僅大贊“馬粑粑”，馬云也被貼上了“這個人肯借錢”的標簽。

花唄透支后只要在41天的免息期內還款是沒有任何手續費和利息的，相當于“白用”。但是像馬云這么精明的商人肯定不會拿出大把的現金無償給“剁手黨”們使用，花唄“看得見”的贏利點可以簡單的歸結為兩個方面：

一是分期手續費，花唄使用后可以選擇分期3個月、6個月、12個月，對應的分期利率分別是2.5%、4.5%和8.8%，分期手續費是花唄盈利的重要來源；

二是逾期滯納金，逾期利息是按照當前未還金額的0.05%按日收取，比如你8號的還款額是1萬元，如果逾期，那么從9號開始按天收取5元的滯納金。

那么如果在花唄使用過程中不逾期不分期，每次都按時還款，阿里還能從使用者身上賺到什么利益呢？

從上面兩個“看得見”的贏利點來看，如果花唄不分期不逾期確實好像從使用者身上賺不到什么利益，但其實花唄遠比你“復雜”的多，馬云也遠比你想的要更精明的多：

利益一：收取商家手續費

假設在淘寶或者天貓購買一款1000元的商品，在選擇支付方式的時候，無論你選擇余額支付、余額寶支付、花唄支付還是銀行卡支付，買家實際支付的金額都是1000元，看上去沒有什么不同。

但實際使用花唄支付時，淘寶商家實際需要承擔1%的手續費、天貓商家承擔0.8%的手續費，這個手續費是單獨收取的，只有在花唄支付或者信用卡支付的時候才收取。

因此，使用花唄支付時，買家雖不承擔手續費，但是阿里從商家那里賺到了錢。

利益二：用戶粘性

特別重要的一點是買家在依賴花唄的同時加大了對淘寶或者天貓的粘性。

舉個例子講，雖然同款衣服在淘寶或者其他線上電商都有出售，在線下也有出售，當你極需購買此款產品而又囊中羞澀的時候，阿里為你提供了花唄透支消費，可以讓你提前擁有此款產品，那你一定會選擇在淘寶購買，無形中增加了對淘寶或者天貓的粘性，為平臺商家帶來了銷量，也為阿里帶來了流量。

利益三：為阿里的再融資做了貢獻

我們一直誤認為花唄借唄的放款資金都是阿里自己的錢，據悉花唄借唄的對外放款額度已經達到3000億，那這3000億都是阿里的自有資金嗎？其實不是，巨大多數都是阿里再融資而來的，而融資而來的錢也并不是資產抵押。

阿里能用于花唄借唄對外放款的自有資金大概只有30億，之所以能做到3000億的規模，杠桿率達到100倍，實際是通過ABS（債券發行融資）。

起初阿里先用30億自有資金通過花唄借唄用戶借出去，他所能獲得的利息收入只對應這30億的本金，如果想獲得更多的利息收入就要繼續注資，但是現在阿里沒錢可用怎么辦？簡單，用這30億的債權打包成一個債券包ABS對外出售，給出一定的利率收益，比如6%，這樣大眾就可以購買此債券，阿里又融資來30億，然后繼續通過花唄借唄對外放款，有了30億的債權后再次ABS，如此循環往復一直把杠桿加到百倍，形成3000億的規模。

試想一下，如果大家都不用花唄借唄，那阿里就沒有債權，也就無法通過ABS再融資，所以即使你用花唄不分期不逾期，表面看沒有貢獻分期費、滯納金，但實際你為阿里的ABS再融資貢獻了債權，這是阿里再融資的基礎。

結語

所以，即使在使用花唄的過程中不逾期、不分期，阿里就無法直接從用戶身上賺到滯納金、分期費等利益，但是實際使用花唄的過程就是對淘寶、天貓依賴的過程，用戶粘性大大增加，為商家和阿里都貢獻了流量，且阿里能從商家賺取到0.8%、1%不等的手續費。

再者，用戶使用花唄為阿里帶來了債權，阿里以債權為標的對外打包成債券包，發行ABS再融資，如此才能將30億變成3000億，變相增加了本金，賺取到更多的利息收益。

不過馬總這么無限的發行ABS融資有極高的風險，杠桿率過高正如2008年的次貸危機一般，一旦鏈條上某個環節出了問題，那么整個鏈條都將崩裂。上周螞蟻集團上市前兩天馬總被四部門聯合約談，最終被終止上市正是因為監管看到了螞蟻高杠桿的風險所在。

因此，花唄遠比你想的復雜，馬總之精明被體現的淋漓盡致。