從去年開(kāi)始，有關(guān)養(yǎng)老金入市的消息就滿(mǎn)天飛。直到上個(gè)月，養(yǎng)老金入市的方案才算是正式有了著落。

繼2月中旬，有媒體報(bào)道關(guān)于全國(guó)社保基金 給多家境內(nèi)委托管理人劃賬約計(jì)100億元人民幣資金用于在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票的消息后，養(yǎng)老金入市就成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

養(yǎng)老金入市

據(jù)一位內(nèi)部人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于近日發(fā)布，投資股市的比例最高可能不會(huì)超過(guò)30%。

近日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊也在“中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇首屆峰會(huì)”上就養(yǎng)老金入市提出了明確的方案。 他認(rèn)為，養(yǎng)老金入市包括互為支撐的兩個(gè)層面，一是由受托人進(jìn)行的大類(lèi)資產(chǎn)配置管理，為委托人構(gòu)建合理的大類(lèi)資產(chǎn)組合，匹配委托人風(fēng)險(xiǎn)特征和支付需求，化解長(zhǎng)周期經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)層面則是由基金管理人通過(guò)公私募基金進(jìn)行的具體投資組合管理，以上市公司內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)精選投資標(biāo)的、控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)、獲取與經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)相一致的穩(wěn)健回報(bào)為目標(biāo)，為分配到各大類(lèi)資產(chǎn)上的養(yǎng)老金提供投資工具。

洪磊認(rèn)為，養(yǎng)老金在經(jīng)過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)組合管理后，不直接投資于股票、債券等最終標(biāo)的，而是依據(jù)事先確定的篩選原則，將大類(lèi)資產(chǎn)分散投資于全市場(chǎng)中符合條件的股票型基金、債券型基金、貨幣型基金或其他專(zhuān)業(yè)性投資工具。

業(yè)內(nèi)人士表示：“作為數(shù)額巨大的金融資產(chǎn)，如何有效應(yīng)對(duì)低利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)，獲取不低于社會(huì)平均生產(chǎn)率增長(zhǎng)的穩(wěn)健回報(bào)，保證養(yǎng)老金的跨期支付能力不被侵蝕，是維系養(yǎng)老金制度運(yùn)轉(zhuǎn)的一個(gè)重大課題。”

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年末全國(guó)養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.56萬(wàn)億元。其中，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3.18萬(wàn)億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金累計(jì)結(jié)余3845億元。預(yù)計(jì)2015年，基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。特別是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌方案預(yù)計(jì)也將出臺(tái)實(shí)施，這將進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老基金的支付調(diào)劑能力并擴(kuò)大基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模。

而養(yǎng)老金入市，對(duì)于改善我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)有很大的幫助。專(zhuān)家認(rèn)為：養(yǎng)老金入市不僅有助于改善我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，而且隨著養(yǎng)老金委托投資具備法律依據(jù)，養(yǎng)老金將進(jìn)入市場(chǎng)化、多元化以及專(zhuān)業(yè)化投資階段，股市作為養(yǎng)老金法定投資渠道，將成為養(yǎng)老金最大化增值的重要投資渠道之一。在實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的同時(shí)，養(yǎng)老金入市也將在一定程度上改變股市投資者機(jī)構(gòu)，促進(jìn)股市長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念形成。

根據(jù)去年8月份，國(guó)務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》 ，為養(yǎng)老金委托投資以及入市提供了法律依據(jù)。

有業(yè)內(nèi)人士表示：“養(yǎng)老金投資首先要注重的是資產(chǎn)安全性，實(shí)現(xiàn)保值；其次要保持相對(duì)流動(dòng)性，保證支付；再次才是資產(chǎn)盈利，實(shí)現(xiàn)增值。”

對(duì)此，民生證券研究員李少君表示：“在實(shí)際操作層面，養(yǎng)老金開(kāi)始投資運(yùn)營(yíng)并不等同于入市，因?yàn)轲B(yǎng)老金主要通過(guò)委托市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資股市。后續(xù)還需經(jīng)過(guò)投資管理和托管機(jī)構(gòu)的遴癬劃撥資金等工作。”

據(jù)民生證券研究報(bào)告顯示，截至2014年年末，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余約3.5萬(wàn)億元，扣除支付準(zhǔn)備金，可供投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金約2萬(wàn)億元。按照《辦法》規(guī)定的30%投資上限計(jì)算，養(yǎng)老金入市規(guī)模最高為6000億元。

李少君指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，注重長(zhǎng)期投資的養(yǎng)老金，將為股市注入長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金，改善目前我國(guó)股市的投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)當(dāng)前偏短期、多投機(jī)性的投資風(fēng)格，有助于股市的健康發(fā)展。

中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)與政策研究中心主任扈志亮也表示：“養(yǎng)老金關(guān)系億萬(wàn)群眾的切身利益，必須將安全性作為投資的首要條件。一方面養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)以長(zhǎng)期穩(wěn)定收益作為目標(biāo)，明確投資上限，不能只顧短期收益而承受更大風(fēng)險(xiǎn)；另一方面強(qiáng)調(diào)多元化投資，尋找合適路徑，防止”雞蛋放在一個(gè)籃子里“的風(fēng)險(xiǎn)。”